肖钢:为什么外资青睐人民币的金融资产?

发布时间:2020-07-25 相关聚合阅读:

原标题:肖钢:为什么外资青睐人民币的金融资产?

作者 肖钢(全国政协委员、中国证券监督管理委员会原主席)

今年上半年全球疫情蔓延,引起全球金融市场的大幅波动。股票、债券、黄金、汇率、期货、原油等各大类资产价格震荡,特别是美国股市在3月份时一度四次熔断,引发了其他11个国家的股市熔断。

尽管国际金融市场出现动荡,但中国的金融市场表现出比较稳定的运行态势和较强的韧性。中国的股票市场总体上实现了一个比较快的增长,沪深两市IPO的数量超过了纳斯达克和纽约交易所。从债券市场来看,中国国债市场和公司信用债也发展较快。从人民币汇率来看,外汇市场的供求保持了基本的均衡。外汇储备有所上升、人民币汇率弹性增强,汇率一直保持一个双向波动的态势,整体稳定。

中国的金融市场表现出比较稳定的态势和较强的韧性,同时还具有很强的活力。外资比较看好人民币金融资产,也就是说中国的金融资产在全球的吸引力显著提升。为什么外资会青睐人民币的金融资产呢?首先看一下外资的资产配置情况。

央行数据显示,2019年底,外资机构配置人民币的金融资产已达6.4万亿人民币,且年均保持20%的增长速度。从股票市场来讲,截止到今年7月10号,仅仅通过沪、深港通这两个渠道进入到A股的外资净买入就已经超过1700亿元人民币。

到今年6月末,外资持有中国A股股票余额已达到3684亿美元,比上一年增长13%,实现了2位数的增速。外资持有的中国债券余额也达到3691亿美元,比上一年增长10%,债券持有额是2016年外资持有额的3倍。截止今年6月底,境外机构债券托管量达到2.19万亿元,比5月末多增加829亿元,同比大幅提高33%。

除人民币金融资产吸引外资以外,外国直接投资也取得了很好的成效。今年上半年中国利用外资达到4722亿元,特别是二季度中国利用外资增长了8.4%,这很不容易。

这些情况都说明外资对中国市场是很有兴趣的,中国的吸引力越来越大。为什么外资会对人民币资产有这么大的兴趣?我分析主要有以下几个方面的原因。

一是中国是稳定全球经济的中流砥柱。最近中国发布了上半年经济数据,二季度已经实现了3.2%的增长。规模以上的工业增加值、工业企业的利润都由负转正。中国制造业的PMI连续4个月稳定在荣枯线以上,服务业的生产指数也由降转升。

整体的投资增长还是有降幅,但是降幅持续收窄,消费在提速。这充分体现了中国经济的内在韧性与活力,应该说为全球经济复苏注入了强大的信心和动力。这样一个经济恢复增长的情况,有利于增强境外投资者对人民币资产的信心,特别是吸引长线资本流入。

二是A股在全球主要股市中的估值相对偏低。截止到今年6月30日,沪深300指数的市盈率为12.69倍、低于标准500指数的26.7倍,德国DAX指数的23.33倍,日经225指数的26.19倍,所以和这些主要股指相比A股应该说是盈利比较好的一个资产配置。由于人民币和美元的利差在扩大,十年期美国国债实际收益率已跌到0以下,而中国10年期国债收益率还在3%左右。所以对于持有美元流动性的投资者而言,人民币资产当然具有比较高的吸引力。

从固定收益产品的投资来看,虽然因为应对疫情的冲击不断调低利率,但是中国的利率水平仍然是比较合适的。一方面中国调低利率水平来应对疫情对企业的冲击、减轻企业的负担,同时中国利率市场化也在加快,通过利率市场化,又放松了对利率的遏制,这两方面因素使得中国的利率保持在一个比较合理的水平。从中国的长期供给和需求平衡来看,中国既没有通货膨胀的压力,又没有通货紧缩的担忧,所以在这种情况下保持这样的利率水平,还是非常有利于做固定收益产品投资的。

从权益类投资来看,中国的资产也具有长期投资价值,特别是结构性价值比较凸显。欧美很多上市公司因为受疫情冲击,利润也在减少,所以纷纷暂停股票回购,一部分上市公司还停止了分红,这给境外基金回报造成很大压力。加上疫情以后欧美央行实施无底线的量化宽松政策,普遍实行零利率、负利率,使金融资产的收益率大大下降。

在这种背景下人民币资产的安全性、收益性和稳健性优势得以突出。摩根士丹利今年上半年发布的报告中把中国列为资产避难国。

三是中国资本市场已成为全球规模最大的市场之一。中国股票市场加债券市场共达到160万亿元,居全球第二。中国公募基金市场也跻身全球第五。如果加上公募基金、再加上信托类基金,再加上资产管理的产品,中国在全球基金市场的地位大概位居第三。中国的股票和债券已被纳入多个主流国际指数,一旦纳入到国际指数,境外长期资金就会跟随配置,也吸引了更多长期资金来配置人民币资产。

四是近年来扩大金融开放的各项举措效果显现。近几年来,中国实施了一系列的金融对外开放举措,比如取消了QF、MQF的投资额度,取消金融机构外资持股比例限制等等,大大提高了境外投资者参与中国金融市场资产配置的便利度。(中新经纬APP)(本文据肖钢在7月25日举行的2020国际货币论坛的发言整理,未经本人审阅。)

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